国巨停牌,拟公开收购君耀控股

中国台湾被动元件龙头国巨今天宣布停牌，市场揣测这是国巨即将宣布并购案。市场点名，可能再次发动对大毅的非合意并购；也传出可能将并购标的延伸至海外，包括日商太阳诱电、美商KEMET等都可能是遭收购对象，除此之外，市场也点名、美桀、钰邦，不过相关公司并未申请停牌，实际的并购对象有待摊牌。

针对停牌原因，国巨发言窗口指出，将于今日举行重大讯息说明会，目前无法回应。

最新消息，国巨今日召开临时董事会，通过将公开收购上市公司君耀控股，预计以每股73元作为对价，公开收购期间为5月4日至6月21日。

公开收购数量为23095592股，预计全数收购之总数为50.1%，预计收购总金额约为新台币16.86亿元至33.65亿元，本次收购案为双方协议合意。

国巨近年发展迅猛

从最大的村田，到京瓷、TDK及太阳诱电，国巨市值跃升到2159亿元，已超越太阳诱电，晋升第三位，而美国规模最大的Vishay，，目前市值二十六．八九亿美元，约台币791亿元，从市值轮廓来看，国巨在这几年的竞争中，已从不知名小厂挺进到全球第四大地位。

国巨所生产的被动元件是很小的东西，每一颗产品以几毛钱计，但市值却可超越联电，关键也在获利，去年第四季联电只小赚17.71亿元，国巨却大赚30.16亿元。去年至今，包括MLCC、铝质电解电容、钽质电容、固态电容、晶片电阻都出现缺货、涨价；尤其是MLCC，为国巨创造可观的利润，不仅第1季营收创新高，毛利率冲破51%，并创造单季获利42.58亿元，每股税后纯益12.15元。

另外国巨近期股价急涨，一度攻克700元大关，即使近日涨多回档，昨日收盘价为593元、涨9元，市值超过2,000亿元。再加上同属国巨集团成员的凯美，售厂利益已全数进帐，在手现金逼近50亿元。无论从股价、现金等条件来看，市场预期今年可望成为国巨集团的并购年。

在今年年初，国巨旗下电感厂奇力新就以换股方式并购同业美磊；凯美也在本月上旬公告持有保护元件和天线厂佳邦一成股权；随着国巨今日停牌，预期宣告集团今年确实是大举扩张的一年。

国巨的并购动作

早在12年左右，国巨董事长陈泰铭就有并购日系被动元件厂的想法，但当时国巨市值是两百亿元台币，太阳诱电是2000亿日圆，国巨市值太小根本并不起太阳诱电，但现在国巨市值已挺进到8000亿日圆左右，已是太阳诱电的三倍大，这时国巨已有足够实力整并太阳诱电，这也许是陈泰铭下一回合的战略。

这些年国巨整并动作一直没有停下脚步，在电阻、电容、电感三方整合四处用心，像主攻电感的奇力新，先是并入旺诠，今年再合并美磊，已成为全台最大电感制造厂，全球市场占有率已挺进到 5％ 以上。另一边是铝质电容的智宝，凯美为主力，最近凯美大力买进佳邦，而佳邦又控制钰邦，现在个个兵强马壮。

国巨近年的并购动作，中、小型厂商的并购案透过旗下奇力新、凯美及智宝分进合击，大型的并购案则由国巨母公司操刀。国巨出手的大型并购案包含1996年入主奇力新、2000年入主飞利浦元件事业──飞磁，以及2006年入主大毅，其中以180亿元併购飞磁创下当时电子业的併购纪录，目前也仅2005年明基以350亿元手笔收购西门子超越该案。

目前国巨股价已处于600元位阶，市值高达2,000亿元，手上约当现金约200亿元，今年的获利将带来超过100亿元的净现金流入，可望摆脱小吃大的负面形象，最后挺进世界前三大被动元件厂领域。

全球被动产业竞争业态

在全球被动产业的竞争中，日本市占率最大，中国台湾已超越南韩、美国，中国大陆目前最大的被动元件厂风华高科在这一波涨价风潮中，股价不错，市值约为130亿元人民币，约600亿元台币，与太阳诱电、Vishay在伯仲之间，国巨成为这一轮被动元件产业竞赛最大赢家，目前华新科市值约707亿元，禾伸堂只有236亿元，都已经被国巨抛得很远。

过去一年，被动元件价格已经大涨，推动厂商业积及毛利表现强劲，预估今年MLCC产能有一至二成的扩张空间，但考量设备及厂商产出立体架构产品的产能有限，供应持续紧张。再加上日系厂商的推出某些市场，动元件价格有增无减。

国巨的电阻、电容目前的市占率分达34％、13％，稳居全球第一与第三，比起电阻，电容有更大的成长空间，也是国巨更可以著力的部分，尤其国巨稳居中阶市场霸主之后，车规MLCC是最后一块拼图。而摊开全球独立的被动元件厂，日商因民族性保守，外资即使介入股权，也难以掌握经营权，可被并购购的标的仅剩美商。

业界人士认为，国巨集团的目的是要并购全球产能，时间不是重点，关键在于整合产能、掌控话语权，复制晶片电阻、MLCC的成功模式，尤其国巨集团通路绵密，很少有品牌厂不是他的客户，再透过搭售电阻、电容、电感的策略，旗舰级的被动元件巨擘地位已难以撼动。

君耀公司介绍

据悉，君耀公司成立于1999年，总部位于中国东莞松山湖，生产厂区及研发中心各4 座位于台湾及中国大陆，全球共有9个销售据点，2004年以君耀-KY于台湾证券交易所挂牌上市交易。

君耀公司为全方位的电路保护元件供应商，主要产品为TVS瞬态抑制二极管、MOV压敏电阻、GDT陶瓷气体放电管、SPG玻璃气体放电管、ESD静电保护元件、 PTC自恢复保险丝及TSS半导体放电管：其中TVS瞬态抑制二极管的产能为中国前三大，君耀的产业布局以安防、通讯、汽车电子、电源供应器、智能电表为主，客户涵括在上述领域的中国主要大厂。

君耀公司营运及获利稳徤，2017年营收为新台币27.1亿元、毛利率为34.2%、税前净利率为12.3%、每股盈余为新台币4.96元、股东权益报酬率(ROE)为14%。

国巨收购君耀的策略目的

 1. 增加产品组合，扩大提供客户在被动元件产品的一次购足服务
         2. 透过国巨在全球市场的布局及销售通路，将君耀的保护元件原本以中国为主的销售区域，扩展至全球市场 
         3. 持续强化国巨在车用电子及工业规格利基型市场的布局
         4. 进一步发挥彼此在技术、制程及管理方面的综效。

透过本次公开收购达成，国巨公司期待能将被动元件规模扩大及提升国际竞争力，未来更快速有效服务全球客户，为产业及股东创造更高的价值。